15倍收益投资大师帕伯莱“痛的领悟”：我太蠢了，居然卖掉了茅台

专题：查理·芒格：永远不要卖出贵州茅台

来源：知德说

印度裔投资家莫尼什·帕伯莱，在从事资产管理事业以来的23年中获得了超过15倍的收益，近期他接受中国媒体采访，其中关于茅台的片段：

很多年前，我和查理在一起吃晚饭的时候有过一次谈话。他对我说：“莫尼什，你买茅台了？”我说：“是的。”他说：“你知道就算你不在了，茅台也还在吗？”我说：“是的。”因为查理·芒格就是投资界的上帝，所以这代表上帝直接告诉我：“永远不要出售茅台股份。”我答应了，而且我从来没有打算卖掉。

几年后，推荐我买茅台的好友打电话给我说：“我在卖茅台股份，我觉得你也应该把茅台的股份卖了。”我说：“可是，上帝告诉我永远不要卖掉它。”他说：“嗯……”。他发现茅台的销售中出现了一些问题，这让他很困扰。他说：“我认为你应该卖掉它，然后继续投资别的项目。”我考虑了下说道：“我对茅台一无所知，我甚至都不喝酒，而你什么都知道。”我当时已经赚了5、6倍的钱，我想我应该听他的，所以我卖掉了我从未打算出售的茅台股份。随后的几年，茅台股价涨了一倍多，而且还在上涨。

我女儿也投资了茅台。当我把卖出茅台的事和她说时，她不以为然，她说：“我不卖。”因为她喜欢这家公司，也喜欢参观时看到的茅台镇风景，所以她一直保留了茅台股份。我太蠢了，我居然卖了。

我最近没有关注茅台，在我们最初购买的时候，它的价格只是现在价格的十分之一，情况确实非常不同。即使现在股价略有下滑，茅台仍是世界上最有价值的白酒公司，是最有价值的企业之一。我认为茅台的“护城河”坚不可摧，这是任何公司都无法企及的。

记得参观茅台酒厂的时候，我发现他们并未采用自动化生产，而是按照50年前或100年前的方式生产。我认为，制作一瓶茅台的成本不到5美元，包括包装和其他成本，但售价却远不止1000元。所以，我的意思是，世界上几乎没有其他的企业具有这种经营模式。所以，每次见到那位中国朋友，我都会提醒他：“下次，请不要在上帝告诉我永远不要出售的情况下再让我出售了。”但这就是生活，所以我们必须顺其自然，随机应变。

在我的投资生涯中，我犯过很多次大错误，其中之一就是我多次卖出了优秀的企业，因为它们似乎被高估了。在我犯了很多错误、背上挨了很多箭之后，我学到的是，当你发现自己处在拥有一家大公司的一小部分股份这样的有利位置时，几乎永远不要卖出，除非是出现了极端令人震惊的疯狂价格。

像法拉利这样的企业，我认为它的股价应该超过300美元（注：对话当日，法拉利收盘价为325美元/股，截至7月12日，法拉利年内股价涨超49%）。我在2012年投资法拉利时，其有效价格还不到15美元。在过去的11年里，法拉利的价格上涨了20多倍。我最大的遗憾之一就是卖掉了法拉利和茅台，因为它们都是极具标志性、独一无二且非同寻常的公司。特别是，我在法拉利和茅台公司上赚了很多钱，但最好的选择依然是：当你发现自己拥有一家真正了不起的企业时，绝对不要卖掉。